【新唐人北京時間2026年03月26日訊】中國電子商務巨頭美團剛剛發布的財務報告顯示，該集團2025年全年營收同比增長8%，但同時淨虧損約233.6億元（人民幣，下同）。在與阿里巴巴及京東的白熱化競爭中，為了守住零售外送市場份額，美團同時在客戶、騎手、商家三端瘋狂燒錢，單季度營銷開支暴增達90%。
當地時間3月26日，美團正式發布了2025年第四季度及全年業績報告。根據這份報告，美團去年第四季度營收額為921.0億元人民幣，該季度調整後淨虧損150.8億元人民幣；2025全年營收為3648.5億元人民幣，同比增長 8%；但全年淨虧損達233.6億元，其中，核心本地商業板塊經營虧損達69億元，新業務虧損擴大至101億元，未分配項目虧損81億元。
此外值得注意的是，該公司去年全年的銷售成本2538億元，同比增加了22.2%；銷售及營銷開支達1029億元，同比增加60.9%；研發開支260億元，同比增加23.5%。只要原因是「戶激勵」、海外業務投入及AI研發增加。截至公告發布之日，公司年末現金及現金等價物1068億元，短期理財投資601億元，資本負債比率53%。
公告最後強調，儘管受持續競爭的影響，預計虧損趨勢將在2026年第一季度延續，但截至目前，「集團的經營狀況維持穩健及正常」，且擁有充足的現金儲備以支撐業務的「穩健發展」。
作為電商行業及時配送老大的美團，從2024年的盈利 358.08億元，驟變為2025年的虧損233.6億元。這意味著在過去一年間，美團已從大幅盈利跌入了巨額虧損的深淵，在這一年該公司平均每天要虧掉超過6000萬元。這個變化對比太過強烈，讓業界為之震動。
外界注意到，2025年第三季度是美團虧損與現金消耗的高峰期，這正是美團被迫捲入即時零售外送平台的補貼大戰，與阿里巴巴和京東拚命搏殺的高峰期。據該公司於去年11月28日發布的財報，在當年第三季度，美團營業虧損198億元、淨虧損186-198億元；與此同時，該公司季度銷售及營銷開支，則從2024年同期的180億元飆升至343億元，同比增幅達90.9%；營銷費用在總收入中的占比，也從19.2%大幅攀升至35.9%。
美團的財報稱，這些增量開支主要用於「應對外賣行業激烈競爭的用戶激勵與推廣」。
公眾號「祈睿愛旅遊」今年2月中曾發文分析指出，美團2025年暴增的營銷費用主要花在了以下三個方面：
首先是客戶端： 為了應對競爭對手的補貼，提高自身的價格競爭力，美團不得不強化營銷推廣， 具體表現就是「紅包變大了，滿減優惠變多了」。 平台通過直接補貼，試圖留住用戶，並提高交易頻次。 但這種補貼大部分需要平台自己承擔，直接拉低了每一筆訂單的利潤率。
其次是在配送端，即龐大的騎手隊伍： 為了保障運力穩定和服務質量，美團在2025年增加了對騎手的激勵，增加了騎手的養老保險等多項權益。這無疑增加了每單的履約成本，結果是在訂單量增長的同時，每單的配送成本也在剛性上升，公司利潤空間受到嚴重擠壓。
最後是在商戶端，也就是平台上的餐廳、酒店等商家。 為了穩定商家生態，防止他們被其它平台挖走，美團採取了降低佣金抽成，提供免費的數字化運營工具等舉措。
美團這種「三端同時燒錢」的策略，在財務上的直接造成的後果就是毛利率大幅下滑。 財報數據顯示，美團核心本地商業的毛利率，在2025年第三季度已經下滑至個位數。
這場讓美團不得不「流血」應對的競爭，主要來自阿里巴巴和京東這兩個對手。 2025年，阿里整合了餓了麼和淘寶閃購的資源，大舉進軍外送市場；京東也攜重金加入戰局，與美團共同形成了「三國殺」的局面。 2025年夏季，這三家公司的外送補貼大戰進入白熱化階段，行業內甚至一度出現「零元購」的極端促銷手段。 而這場商業搏殺的終局，美團以虧損233.6億元的代價，穩住了大約 60% 的GTV 市場份額。
（記者唐迪綜合報導/責任編輯：林清）
